近日，江蘇虎虎機(jī)電科技有限公司的控股公司HUHUTECH International Group Inc.(簡稱：虎虎科技)正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交IPO申請，暫未確定交易代碼。披露顯示，該公司最早于2022年10月21日向SEC遞交秘密申請。

(資料圖)

截至目前，公司并未披露具體發(fā)行價格與發(fā)行募資額。招股書中透露，公司計劃將本次募集資金凈額的約50%將用于在無錫新吳區(qū)向政府申請的5000平方米研發(fā)工廠的建設(shè)，以及無錫工廠研發(fā)團(tuán)隊(duì)的組建、額外設(shè)施的建設(shè)和燃?xì)夤?yīng)系統(tǒng)設(shè)備的采購;款項(xiàng)凈額的約30%將用于公司在中國的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和發(fā)展。

作為與半導(dǎo)體行業(yè)緊密相關(guān)的高純工藝系統(tǒng)廠商，虎虎科技能否分享行業(yè)紅利，在上市后獲得投資者青睞?

主營業(yè)務(wù)“量價齊升”，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)

公開資料顯示，虎虎科技成立于2015年，總部位于江蘇無錫，是一家集設(shè)計、管理、服務(wù)為一體的專業(yè)系統(tǒng)集成廠商，從事高純度氣體和化學(xué)品生產(chǎn)系統(tǒng)和設(shè)備的設(shè)計和定制。該公司業(yè)務(wù)涵蓋五大板塊，包括廠務(wù)管理監(jiān)控系統(tǒng)、高純特氣輸送系統(tǒng)、高純化學(xué)品輸送系統(tǒng)、工藝機(jī)臺二次配送工程和廠務(wù)運(yùn)維服務(wù)。

2020-2021年度，公司營收分別為448萬美元、1016萬美元，報告期內(nèi)相應(yīng)凈利潤分別為106萬美元、137萬美元。2022年上半年，公司營收為632萬美元，上年同期為396萬美元，同比增長59.4%;期間相應(yīng)的凈利潤分別為101萬美元、56萬美元。

在具體業(yè)務(wù)方面，虎虎科技通過子公司為制造業(yè)客戶提供工廠設(shè)施管理和監(jiān)控系統(tǒng)，包括高純度氣體、化學(xué)品和液體系統(tǒng)(“HPS”)和工廠管理和控制系統(tǒng)(“FMCS”)，這些客戶主要是中國的半導(dǎo)體和電子制造商，還包括LED和微電子工廠以及一些制藥、食品和飲料制造商。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，在HPS內(nèi)，公司提供兩種解決方案：(1)高純度氣體輸送系統(tǒng)，由專門的氣體柜、閥門歧管箱(“VMB”)、氣體監(jiān)測軟件和氣體閥門部件組成，該系統(tǒng)連接到客戶自己的工廠設(shè)備，并通過虎虎科技安裝的系統(tǒng)接收氣體，確保高純度氣體在輸送過程中不會因暴露于空氣、液體或小顆粒而受到污染;(2)高純度化學(xué)品輸送系統(tǒng)，輸送用于清洗、腐蝕和研磨過程中的多種化學(xué)品，該系統(tǒng)整合了多個子系統(tǒng)，包括高純化學(xué)管道、閥門、化學(xué)傳感器和化學(xué)監(jiān)測軟件。通過高純度化學(xué)品輸送系統(tǒng)，可以通過分配閥將化學(xué)品從存儲容器輸送到客戶的制造設(shè)備。

此外，公司開發(fā)了全功能的軟件監(jiān)控平臺以整合所有的子系統(tǒng)，能夠通過軟件平臺監(jiān)控和控制工廠運(yùn)營中多個方面的實(shí)時狀況。公司還為客戶開發(fā)單獨(dú)的子系統(tǒng)，如氣體監(jiān)測系統(tǒng)和化學(xué)品監(jiān)測系統(tǒng)。

目前公司大部分收入來自系統(tǒng)集成項(xiàng)目，截至2022年6月30日和2021年6月30日，該業(yè)務(wù)收入分別占總收入的97.4%和97.7%;產(chǎn)品銷售所占收入比例分別為2.3%和0.7%;工程咨詢服務(wù)所占收入比例分別為0.3%和1.6%。

2022年上半年，工程咨詢服務(wù)收入相比去年同期大幅下降67%，主要由于公司將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向系統(tǒng)集成項(xiàng)目，以致于所簽訂的工程咨詢合同數(shù)減少。

作為公司營收支柱，近年來系統(tǒng)集成項(xiàng)目出現(xiàn)“量價齊升”，帶動盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

2021年全年，公司完成了93個系統(tǒng)集成項(xiàng)目，比2020年的70個項(xiàng)目有所增加;在截至2022年6月30日的六個月中，公司完成了89個系統(tǒng)集成項(xiàng)目，比截至2021年6月30日的六個月增加了67個項(xiàng)目。

2020-2021年，該業(yè)務(wù)的平均合同價格從50,270美元增加到107,613美元;在截至2022年6月30日的六個月中，平均合同價格從去年同期的57,814美元增加到69,127美元。

系統(tǒng)集成項(xiàng)目業(yè)務(wù)毛利率從2021年上半年的31.2%增長至32.8%，工程咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率從55.7%下滑至52.1%，整體毛利率從31.6%增加1.4個百分點(diǎn)到達(dá)33%。

另一方面，在2022年上半年，銷售費(fèi)用因疫情中商業(yè)活動減少而下降了20.2%，行政費(fèi)用上升了22.9%。2022年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用從去年同期的26.39萬美元增加到47.76萬美元;2020年至2021年間，公司研發(fā)費(fèi)用從18.23萬美元增加至67.76萬美元。

在客戶集中度方面，在截至2022年6月30日的六個月中，前三家客戶分別占總收入的比例為30.4%、13.7%和12.5%，相較2021年同期的數(shù)據(jù)有略微上升，但相比2022年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所改善。截至2022年6月30日，前五家客戶分別占應(yīng)收賬款總額的比例為17.6%、17.2%、12.8%、11.6%和11.2%。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，虎虎科技已于2021年6月獲得了北京中建協(xié)認(rèn)證中心有限公司的ISO9001標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量管理體系認(rèn)證，并于2021年4月獲得了TQCS國際(集團(tuán))有限公司的ISO14001標(biāo)準(zhǔn)環(huán)境管理體系認(rèn)證和ISO45001職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證。2020年4月，公司被江蘇省政府認(rèn)定為科技型中小企業(yè);2021年9月，月被江蘇省住建廳授予建筑機(jī)電安裝工程專業(yè)承包一級資質(zhì)。

截至2022年6月30日，公司在中國擁有64名員工，相較2020年的員工數(shù)近乎翻番。其中，公司研發(fā)員工有17名，工程師有29名。

在未來發(fā)展戰(zhàn)略方面，公司計劃繼續(xù)投入研發(fā)資金，以改進(jìn)現(xiàn)有技術(shù)并探索開發(fā)FMCS及相關(guān)新設(shè)備。此外，公司還計劃擴(kuò)大產(chǎn)品應(yīng)用范圍至供水系統(tǒng)、電力供應(yīng)系統(tǒng)、空調(diào)和通風(fēng)系統(tǒng);并為FMCS產(chǎn)品提供年度維護(hù)和服務(wù)計劃，如軟件維護(hù)和閥門和PLC模塊更換等，并借此提高盈利能力。

下游行業(yè)高速增長 拓寬潛在市場空間

公開資料顯示，高純工藝系統(tǒng)是指包括提供高純度氣體、化學(xué)品、液體等等—系列的工藝設(shè)備和相關(guān)服務(wù)，屬于產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)，下游主要為泛半導(dǎo)體(集成電路、平板顯示、光伏、LED等)、光纖、生物醫(yī)藥及食品飲料等現(xiàn)代制造業(yè)。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，高純工藝系統(tǒng)能夠在泛半導(dǎo)體行業(yè)集成電路制造的核心工藝流程(如摻雜、光刻、刻蝕和CVD成膜工藝環(huán)節(jié))提供高純度的特種氣體，精準(zhǔn)控制制程中氣體的純度和流量，達(dá)到使用的工藝需求，確保產(chǎn)品良率;在光纖行業(yè)生產(chǎn)工藝流程中，核心環(huán)節(jié)光纖預(yù)制棒制造也離不開高純氣體工藝系統(tǒng)。

虎虎科技的高純工藝系統(tǒng)涵蓋16-65nm設(shè)備，其高純工藝系統(tǒng)擁有支持5nm尺寸晶圓生產(chǎn)設(shè)備的必要技術(shù)，這使得公司與競爭對手相比具有領(lǐng)先優(yōu)勢。

目前，高純工藝系統(tǒng)行業(yè)的集中度較為分散，業(yè)內(nèi)多為中小型公司，而高端市場則為東橫化學(xué)、帆宣科技等數(shù)家國際巨頭所占據(jù)。據(jù)中道泰和《全球及中國高純系統(tǒng)溶液市場報告》數(shù)據(jù)，2022年，預(yù)計半導(dǎo)體領(lǐng)域使用的高純度系統(tǒng)設(shè)備的消費(fèi)量將在1332.8億美元至1523.2億美元之間。

截至目前，虎虎科技70%以上的業(yè)務(wù)來自于半導(dǎo)體行業(yè)。而縱觀全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，截至2021年底已有19家新投產(chǎn)的晶圓生產(chǎn)工廠，2022年又增加了10家晶圓生產(chǎn)工廠，未來幾年這些新晶圓生產(chǎn)設(shè)施的設(shè)備相關(guān)支出預(yù)計將超過1,400億美元。預(yù)計到2026年，將有超過200家晶圓生產(chǎn)工廠運(yùn)營12英寸晶圓生產(chǎn)線，高純工藝系統(tǒng)未來有著廣闊的市場空間。

據(jù)報告數(shù)據(jù)，中國半導(dǎo)體產(chǎn)量將在2024年增長到650億美元，在2021-2024年間增長率維持在27%-28%上下。

而在高純工藝系統(tǒng)應(yīng)用下游的光伏發(fā)電行業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，2013年至2019年間全球光伏發(fā)電行業(yè)占總發(fā)電量的比重從1%上升到3%。在中國，2020年的光伏發(fā)電裝機(jī)比2010年增長了20多倍。預(yù)計未來十年內(nèi)，中國光伏裝機(jī)容量將從2022年的84吉瓦增長至2030年的530吉瓦。

總的來看，虎虎科技近年來業(yè)績增長較快，而隨著國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)在政策加持下有望持續(xù)快速發(fā)展，公司也料將迎來新的機(jī)遇。然而從市場層面來講，公司營收規(guī)模尚小，加上美股市場上的中概股仍面臨國際形勢不明朗、貿(mào)易摩擦等風(fēng)險，都將給公司上市后的估值增添不確定性。