光伏概念表現(xiàn)不錯，帝科股份、寧波能源、桂東電力、鈞達股份、杭州熱電等漲停，捷佳偉創(chuàng)漲近10%，微導(dǎo)納米、能輝科技、東方日升等漲超7%。其中杭州熱電今日再度漲停創(chuàng)出新高，該股近10個交易日已斬獲9板，累積漲約146%。

消息面上，國家能源局25日公布數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，我國風(fēng)電裝機3.8億千瓦，光伏發(fā)電裝機4.4億千瓦，風(fēng)電光伏發(fā)電總裝機突破8億千瓦，達到8.2億千瓦，占全國發(fā)電裝機的30.9%，其中風(fēng)電占14.3%，光伏發(fā)電占16.6%。今年1-4月，全國風(fēng)電光伏新增裝機6251萬千瓦，占全國新增裝機的74%，同比增長11.5個百分點。其中，風(fēng)電新增1420萬千瓦、光伏發(fā)電新增4831萬千瓦，分別占全國新增裝機的16.8%和57.2%。今年1-4月，全國風(fēng)電光伏發(fā)電量達到4828億千瓦時，同比增長26.8%，占全社會用電量的17.2%，較去年同期增長3個百分點。

(資料圖片僅供參考)

TOPCon、HJT設(shè)備訂單情況

做光伏的廠商很多，光伏行業(yè)當(dāng)下最大的趨勢是P型電池向N型電池的轉(zhuǎn)型，而N型電池目前主要是TOPCon和HJT兩個方向。

同樣大漲的捷佳偉創(chuàng)主要做光伏電池工藝設(shè)備，提供PERC、TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦等多技術(shù)平臺設(shè)備解決方案，具備PERC、TOPCon、HJT整線設(shè)備交付能力。最初在PERC核心工藝設(shè)備的市場占有率均超50%。在TOPCon路線開發(fā)出獨家PE-Poly三合一設(shè)備，已成功交付客戶量產(chǎn)運行，效率和良率具備顯著優(yōu)勢。在HJT路線上中試線已出片，貫通4道工序，創(chuàng)新產(chǎn)品管式PECVD已進入工藝匹配和量產(chǎn)化定型階段，同時進入了鈣鈦礦電池設(shè)備研發(fā)，已交付了相關(guān)設(shè)備。

2021年左右市場還是新增perc電池產(chǎn)線和訂單比較多，捷佳在PERC的龍頭地位很穩(wěn)固，PERC電池產(chǎn)業(yè)鏈里，設(shè)備的提供商有捷佳偉創(chuàng)、邁為股份和帝爾激光，其中捷佳偉創(chuàng)提供的設(shè)備最多，像制絨清洗、磷擴散、刻蝕、PECVD、燒結(jié)等，在這些設(shè)備領(lǐng)域占據(jù)50%的份額。但是2022年新增情況以及產(chǎn)線情況轉(zhuǎn)成了Topcon電池產(chǎn)線越來越多，捷佳偉創(chuàng)的業(yè)務(wù)從perc方向逐漸轉(zhuǎn)成Topcon方向。

TOPCon 為 N 型硅襯底電池，是一種基于選擇性載流子原理的隧穿氧化層鈍化接觸電池技術(shù)。其與 PERC 的差異主要是電池背面由超薄二氧化硅層（1-2nm）和磷摻雜多晶硅層共同形成的鈍化接觸結(jié)構(gòu)，其中隧穿氧化層大幅降低了界面復(fù)合、同時允許多數(shù)載流子有效地隧穿到摻雜多晶硅層，摻雜多晶硅層則與基體形成 n+/n 高低場、能夠阻止少數(shù)載流子運動至表面從而形成選擇性鈍化接觸。

對于廠商來說，因為TOPCon產(chǎn)線投資強度接近PERC，所以和PERC產(chǎn)線兼容性強且轉(zhuǎn)換成本低。數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在新建 TOPCon產(chǎn)線設(shè)備投資額大約在1.8~2億元/GW，要比投資額在1.3~1.5 億元/GW的PERC要高，但是好處是TOPCon電池產(chǎn)線可基于現(xiàn)有的PERC產(chǎn)線進行實現(xiàn)，主要增加硼擴散設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備、激光SE設(shè)備等，單GW轉(zhuǎn)換成本僅為 0.6~0.8 億元，很多2020年之后擴產(chǎn)的PERC產(chǎn)線均預(yù)留了升級為TOPCon 的改造空間。

發(fā)展至今，TOPCon是當(dāng)前占比較大的電池，隨著廠商擴產(chǎn)TOPCon，捷佳偉創(chuàng)已實現(xiàn)TOPCon電池工藝核心全覆蓋，三合一PE-Poly目前在客戶端得到驗證，它的優(yōu)勢是可以很好地解決Topcon電池繞度問題，解決了石英件損耗問題，節(jié)省使用面積，成本上更有優(yōu)勢，可以降低投資成本2000-3000萬，減少鍍膜時間。同時，良率也在提高，之前PE-POLY設(shè)備的良率不高，如今良率可以達到97%，根據(jù)捷佳偉創(chuàng)的闡述，現(xiàn)在的轉(zhuǎn)換效率達到24.8-24.9%，從成本上來看采用該設(shè)備比LP平均節(jié)省2-3千萬。

這部分業(yè)務(wù)上，此前捷佳偉創(chuàng)中標(biāo)過晶澳華北基地的車間級 TOPCon 電池 PE-poly 核心裝備及其他設(shè)備訂單。至今，捷佳偉創(chuàng)提供 PE-poly 核心設(shè)備產(chǎn)線年產(chǎn)能累計達100GW。

HJT電池產(chǎn)業(yè)設(shè)備上，捷佳偉創(chuàng)也有涉及，它算是行業(yè)內(nèi)較早開始開發(fā)HJT整線設(shè)備的廠商，具備全工序裝備量產(chǎn)能力，產(chǎn)品涉及了價值量占比50%的清洗制絨、PVD/RPD、絲印等環(huán)節(jié)設(shè)備。

最大的特色就是這兩年捷佳偉創(chuàng)的HJT電池有一些進步，在 HJT 技術(shù)路線上，子公司常州捷佳創(chuàng)建立的 HJT 中試線量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已持續(xù)穩(wěn)定達到 25%以上。公司的板式 PECVD 可實現(xiàn)單面或雙面微晶工藝，可以實現(xiàn)HJT 電池 25%以上量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率，而且RPD 的轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢也已經(jīng)在客戶端得到了充分的驗證。而且捷佳偉創(chuàng)研發(fā)新型量產(chǎn)型微晶疊加 RPD 整線方案也取得突破，降低設(shè)備成本的同時，轉(zhuǎn)化效率也有所提升。

去年HJT整線訂單也上來了，用的是板式PECVD雙面微晶工藝，這部分可能是晶澳科技的1.2GW訂單，又獲得了制絨/板式PECVD /Cat-CVD /PAR /PVD /印刷等十余項單機設(shè)備中標(biāo)通知書及重復(fù)訂單。

除了捷佳偉創(chuàng)，邁為股份也是電池整線設(shè)備龍頭，邁為在HJT上的技術(shù)也更加領(lǐng)先，關(guān)鍵在HJT訂單上的表現(xiàn)也確實比捷佳更突出。

光伏電池設(shè)備廠商對電池的選擇方向押注方向還是不一樣的，捷佳偉創(chuàng)是PERC、TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦技術(shù)都布局，而邁為認更多的是認可HJT電池設(shè)備，所以業(yè)務(wù)更多的是涉及HJT，廠商們在HJT電池的技術(shù)環(huán)節(jié)也不一樣，比如TCO膜沉積環(huán)節(jié)，邁為做得是PVD技術(shù)，捷佳偉創(chuàng)做得是RPD技術(shù)。但是邁為在HJT設(shè)備上的訂單要多于捷佳偉創(chuàng)，占據(jù)著HJT的超過70%的設(shè)備訂單。

無論是哪種工藝技術(shù)，都是要面度良率與成本的問題，現(xiàn)在異質(zhì)結(jié)技術(shù)比較成熟，不存在良率過低，板式也沒有良率非常高，都有提升空間，HJT管式成本壓低了，但整線異質(zhì)結(jié)技術(shù)成本還比較高，要再進行成本降低后才可以與和Topcon產(chǎn)線的成本競爭。如果鍍膜效果不好，那么就會導(dǎo)致良率過低，廠商么要做的仍是利用技術(shù)改進提高良品率降低成本。

訂單上來了！

2022年以前，捷佳偉創(chuàng)的營收有些波動，但是2022年有很大的轉(zhuǎn)變，一月至九月份捷佳偉創(chuàng)獲得42.6 億元收入，同比增長13.7%，歸母凈利潤 8.2 億元，同比增長36.9%?？鄯莾衾?潤7.6 億元，同比增長36.3%。增長最快的是第三季度，當(dāng)季度收獲15.8億元，同比增長40.6%，，歸母凈利潤 3.1 億元，同比增長120.95%。營收和凈利潤絕都是大漲。

與之一起上漲的還有毛利率和凈利率，第三季度的毛利率達到25.44%，環(huán)比增長1.68%，凈利率19.24%，也是環(huán)比增加。

獲得的訂單也在這時候增多，第三季度的合同負債為達到46.17億元，相比中報增加了8.84億元，同比增長27.7%，環(huán)比增長23.68%，存貨比中報時候的47 億元提高至 55.67 億元。有訂單有合同，那么未來的業(yè)績就有了一定的保障。去年第四季度營收 17.5 億元， 同比增長34%，環(huán)比增長11%；歸母凈利潤 2.3 億元，同比增長92%，環(huán)比下滑28%。今年一季度營收 19.3 億元，同比+42%；歸母凈利潤 3.4 億元，同比增長23%，環(huán)比增長48%；扣非歸母凈利潤 3 億元，同比增長22%，環(huán)比增長42%。

營收和歸母凈利潤這兩年或多或少都有上漲，其實不過光伏設(shè)備跟產(chǎn)業(yè)鏈其他廠商的情況不同，主要是設(shè)備廠商從拿到訂單到最終驗收完成收到款項，得有一年多的周期，時間比較長。對于光伏設(shè)備廠商可以關(guān)注訂單情況，比如訂單的兌現(xiàn)，或者是新訂單的簽訂，這一點，捷佳偉創(chuàng)在去年以及今年在慢慢兌現(xiàn)訂單。

這一點還可以從存貨來看，2022年存貨70.68億，同比增長75.25%，總存貨70.68億中，發(fā)出商品占了近70%的比例，第四季度單季度存貨增加了15.01億，今年一季度增加到了17.16億。2022年全年合同負債增加了20.63億，但2023年一季度就增加了19.74億，今年一個季度就快頂了去年全年的訂單情況。

那么，之后隨著捷佳偉創(chuàng)在topcon持續(xù)放量、HJT也開始逐步放量的情況下，應(yīng)該會認識到捷佳偉創(chuàng)的潛力。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個人觀點，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險，投資需謹慎】